買賣高息ETF的依據是「績效」而不是配息率

有些網紅會教人用殖利率估價法(5%昂貴價、6%合理價、7%便宜價)，作為買賣高息ETF的依據。但是高息ETF的配息是不固定的，且背後追蹤的指數殖利率範圍也不相同，殖利率估價法套用在高息ETF其實沒有任何意義。再加上ETF本身就已有汰弱留強的買賣機制，根本沒必要手動進出。

我還是認為買賣高息ETF的依據還是「績效」而不是配息率。投資高息ETF的原則就是：持續買進、長期持有、缺錢再賣。真要逢低單筆加碼，就看是否跌破均線(半年線、年線、5年線)做決定。

只看配息率，不看報酬率的井底之蛙真多

00934公布8月預定配息0.14元，以8/1收盤價19.91計算暴力年化殖利率約8.45%，許多人紛紛大表不滿配息太少，主張要改換00929、00936。我只能說這年頭只看配息率，不看報酬率的井底之蛙真是多。

近一個月大盤回檔1.81%，00934下跌1.89%，00936下跌5.09%，00929下跌5.11%。今年以來，大盤上漲26.27%，00934上漲16.81%，00936上漲12.1%，00929上漲8.85%。近半年大盤上漲26.01，00934上漲19.85%，00936上漲14.36%，00929上漲11.34%。

今年以來00934的報酬率是00929的近2倍，大盤回檔時00934的跌幅只有00929的1/3，只是因為配息率少個2%就要琵琶別抱，這不是「買櫝還珠」是什麼？00934是RR4，00929、00936是RR5，冒更大的風險得到更少的報酬，我才不當傻子哩！反過來說高股息ETF的10%殖利率根本就是誘人入網的圈套誘餌。

00915、00713非常適合當成長期投資的核心持股

大盤從7/11最高點24390.03，下跌至7/31收盤價22199.35，跌幅9.87%。同期間高股息ETF除了0056之外，普遍跌幅均低於大盤。

季配組部分，毫無疑問由00915、00713拿下冠亞軍，這兩隻抗跌領漲的ETF，非常適合當成長期投資的核心持股。至於0056、00878、00919這三檔人氣ETF，多頭時漲輸00713、00915，空頭時又跌輸00713、00915，我是完全不會考慮投資。

月配組部分，由00944、00939拿下冠亞軍，但這兩隻ETF多頭時漲不動，仍不會考慮納入投資選項。至於00929、00946這兩檔人氣ETF，多頭時漲輸00934，空頭時又跌輸00934，我是完全不會考慮投資。雖然00934在月配組中排名第4，但其中經歷一次除息，如果把0.33除息價還原回去其實跌幅只有4.5%，我一樣會選擇具備抗跌領漲特性的00934，做為月配息的核心持股。

被我選中都是冷門的ETF

1.市值型ETF我會選擇00916，不會選擇0050。因為全世界50大公司長期表現必定超過台灣島內50大公司。

2.科技型ETF我會選擇00757，不會選擇00929、00946。因為既然要投資科技股，就要投資所有題材的源頭，全世界最強十間公司，賺取最高的資本利得，而不是拘泥在台灣島內找二線概念股領配息。

3.高息型ETF我會選擇00713，不會選擇0056、00878。因為00713多頭時漲得更多，空頭時跌得更少。

4.月配型ETF我會選擇00934，不會選擇00929、00936、00939、00940。因為00934不分產業，包含股息因子、填息能力、成長因子、品質因子，是選股邏輯最全面、平衡性最佳的ETF，也是目前所有月配息ETF中績效最好的ETF。

結果有沒有發現：規模龐大熱門的ETF我都不選，被我選中都是冷門的，因為股市中賺錢的人都是少數。

存股還是乖乖用閒錢存股

最近有一些網紅提倡正二教、槓桿存股，教人用ETF質押去買更多ETF領息，這些論點都是近兩年多頭時期的結果論，全都沒有經歷過2008年金融海嘯的考驗。

金融海嘯時期，看著大盤跌56%自己手中的正二卻跌90%，可知心理壓力有多難熬，難熬到會懷疑人生。ETF配息率下降能否償還利息還是未知數，更別提股價瞬間大跌維持率亦可能瞬間爆表，股票有被強制賤價賣出的風險。

我認為存股還是乖乖用閒錢存股，真要開槓桿請先用自己的本金做出實績之後，再跟父母家人借不用成本的槓桿。

雖然我之前看好00940，但現在我更看好00944

4/12至4/22加權指數從20736.27下跌至19411.22，跌幅6.39%；同期00940市價從9.91下跌至9.26，跌幅6.56%。
4/22至5/15加權指數從19411.22上漲至21147.21，漲幅8.98%；同期00940市價從9.26上漲至9.63，漲幅4%。

很明顯00940掛牌以來，下跌比大盤多，上漲比大盤少，績效遠遠落後大盤。雖不奢求高股息ETF短期能打贏大盤，但至少跟漲抗跌是基本配備，00940掛牌以來表現令人失望。

只要公司長期獲利穩定成長，左手會越來越大隻

有人在股票除息後，會把(買價-股息)當成持股成本。

市價-買價+股息-交易成本=損益
市價-(買價-股息)-交易成本=損益

但是有一派人不認同股息扣成本的說法，他們認為股票除息後股價會，是左手換右手的心理帳戶把戲，把(買價-股息)當成持股成本會放大獲利。

(市價-股息)-(買價-股息)-交易成本

對於00940的第一次配息，最好別有太高的期待

對於00940的第一次配息，最好別有太高的期待。

00940在4/30的淨值為9.59，其中收益平準金部分為0.03，資本平準金部分為-0.44。在3月底才在「高本益比、低殖利率」的狀態下被迫買入成分股，5月初又馬上因為殖利率太低而剃除停損賣出。 因為生不逢時被迫「短進短出，高買低賣」，已違背價值存股投資的基本原則。在資本平準金為負數的狀態下，5月進行第一次換股後，必然會產生大筆已實現虧損。注定7月無法動用資本利得配息，加上掛牌以來規模維持1800億左右並未大幅膨脹，也沒多少收益平準金能配息，只剩下54C股利所得可以分配。

誰才是真正的韭菜傻瓜？

2007年0056以25元發行，鄉民曰：「九千點存股是傻子」。掛牌沒多久遇到金融海嘯，股價腰斬至12.51元，還發不出股息，接下來一路漲到40元。

2017年00713以30元發行，鄉民皆曰：「萬點存股是笑話」。掛牌沒多久遇到中美貿易戰，股價破發至27.26元，接下來一路漲到54元。

2024年00940以10元發行，鄉民又曰：「兩萬點存股是韭菜」。掛牌即破發，接下來.....？

00940之亂？盡早投資ETF總比亂投資來得好

媒體形容投資新手小白一窩蜂申購00940叫「00940之亂」，在2萬點申購ETF是當被割的韭菜。我倒是認為，投資是越早開始越好，有人願意把錢從銀行領出來投入股市，踏出投資的第一步總是好事。至少投資保守型的不分產業高股息ETF，跟買儲蓄險、投資型保單、南非幣基金、高收益債、地下投資機構相比，要好太多了。

韭菜又怎樣？被吃豆腐又怎樣？吃豆腐的機會也只有募集後到掛牌前這一次，5月份就要第一次換股了，豆腐能吃一輩子嗎？為了吃豆腐追高去買00940的成分股，反而豆腐沒吃到被套在山頂，這才叫真正的韭菜。股票短期是投票機，長期是體重計。股價最終還是要回歸股票的「內在價值」，ETF的內在價值就是「選股策略」。只要選股策略是有效的，ETF的淨值就是會長期不斷向上累積，現在的高點就是未來的低點。

股票的經濟護城河

護城河是中世紀城堡四周的有水人工壕溝，其目的是用來抵擋敵軍的進攻。引申為經濟護城河後，指得是企業具備抵擋競爭對手侵蝕獲利的特殊優勢。企業的經濟護城河越寬廣，越能長久抵抗競爭對手，讓獲利長期穩定。相反的，企業的經濟護城河越狹窄，便只能短暫抵擋競爭對手，獲利變得極不穩定。

不是所有高殖利率的股票都可以投資

每年過年前，電視媒體都會炒作高殖利率話題，但不是所有高殖利率的股票都可以投資。

殖利率 = 股息 / 股價，會出現高殖利率的三種情形：

指數不能當成高估或低估股價的唯一指標

指數高時，有被低估的股票；指數低時，也有被高估的股票。指數代表存活下來的公司，無論經過多少多空循環，還原權息後的指數，支撐只會越來越高。1980年道瓊指數2500點就叫高點，2019年已經2萬6千多點，但這幾十年下來被剔除的成分股卻多如牛毛。用指數當成個股股價被高估或低估的唯一指標，並不客觀。過度拘泥在指數高低上，反而會浪費時間成本。

指數高時，作價差的風險大於領股息的風險；指數低時，作價差的風險小於領股息的風險。市場熱絡時應該保守投資高股息的牛皮績優股，放棄追逐熱門成長股；行情低迷時才該勇於尋找獲利能力被低估的成長股做價差。

除權息後股價修正時，正是布局明年的時機

除權前的股票就像存滿銅板的撲滿，除權後的股票就像沒有銅板的撲滿，兩者價值一定不一樣。除權息行情結束後股價修正低迷時，正是尋找明年又會變成充滿銅板撲滿的機會。

不要用投機的心態進行長期投資

投資是互惠遊戲，賺得是公司盈餘成長得，賠得是公司經營獲利衰退。投機是負和遊戲，賺得是其他股東得錢，再繳稅給政府手。投機不是不對，而是在投機的世界裡是20%人賺走80%人的錢。如果無法成為賺得多的那個人，便是賠得慘的那一位。資訊比大戶落後、資本比大戶還少、基本概念都分不清楚的小小散戶真有本事玩得起投機嗎？

評估套利的形勢

巴菲特：要評估套利的形勢，須回答四個問題：
1.宣布事件實際發生的可能性有多大？
2.你的資金會被佔用多久？
3.有多大可能更好的結果會出現—比如另外一個收購出價？
4.如果你所期望的事件沒有發生，會有什麼結果？比如因為反壟斷或者融資出現問題。

心存價值，進出有據

專注於賣出人的思考模式：「漲了，會不會漲更多，該賣出停利嗎？跌了，會不會跌更兇，該賣出停損嗎？」心中只有價格，進出無據。

專注於買進人的思考模式：「公司業績越來越好，股價便宜，所以買進；被套牢，繼續買進。公司業績越來越差，股價卻不便宜，不會用這價格買進，所以賣出。」心中存有價值，進出才有依據。

股民專注在賣出，股東專注在買進

股民的心態專注在賣出，股東的心態專注在買進。賣出時機是控制在市場先生的情緒手上，但買進權力是控制在自己「磨練耐心、壓制貪婪、克服恐懼、理性思考」的手上。故會買股票的是徒弟，會賣股票的是師傅，但能把股票買得夠好的人，才是立於不敗之地的祖師爺。

是川銀藏「只吃八分飽、烏龜三原則」的投資智慧

一、烏龜三原則

投資股票就像烏龜兔子與烏龜的競賽一樣，兔子因為太過自三信，被勝利沖昏了頭，以至於失敗。另一方則面，烏龜走得雖慢，卻是穩扎穩打，謹慎小心，反而贏得最後勝利，因此，投資人的心境必須和烏龜一樣，慢慢觀察，審慎買賣。

1.選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有。

2.每日盯牢經濟與股市行情的變動，而且自己下功夫研究。

3.不可太過於樂觀，不要以為股市會永遠漲個不停，而且要以自有資金操作。

要在股市中永保獲利，得「不做」這五件事

1.不買不知道價值的投資商品。

2.不買太複雜的商品。

3.不買不能比較或不了解的投資商品。

4.不跟著機構和法人進出。

5.情緒來時，不要處理。

By~喬伊．葛林布雷